大宗商品需求端復(fù)蘇調(diào)研：鋼鐵需求端復(fù)蘇不明顯

作者：admin 來(lái)源： 日期：2016/3/11 21:06:11

　　鋼鐵：低庫(kù)存和供給瓶頸共同作用導(dǎo)致鋼鐵反彈，需求端復(fù)蘇不明顯
　　2011年以后我國(guó)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對(duì)固定，地區(qū)需求和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了華東的鋼材價(jià)格比華北的鋼材價(jià)格貴100美元/噸。但是今年以來(lái)華北的鋼材價(jià)格卻比華東的鋼材價(jià)格高100美元/噸，而且春節(jié)以后華北地區(qū)的需求快速提升，使得唐山地區(qū)的鋼坯價(jià)格迅速拉漲。我們從鋼廠了解到這部分需求主要是來(lái)自于一些西部地區(qū)的政府工程訂單，而這從以前來(lái)看是比較少見(jiàn)的。今年華東地區(qū)鋼廠的鋼鐵需求量并沒(méi)有出現(xiàn)快速的恢復(fù)，通常鋼鐵的需求上升出現(xiàn)在正月十五之后的第一個(gè)月，在這一個(gè)月間鋼廠的庫(kù)存會(huì)慢慢攀升，到三月中旬和三月底庫(kù)存才會(huì)下降。如果需求低于預(yù)期會(huì)出現(xiàn)比較劇烈的主動(dòng)去庫(kù)存，導(dǎo)致價(jià)格下跌，但是今年我們觀察到中間商卻在不斷地加庫(kù)存。由于年前整個(gè)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)比較差，全國(guó)將近95%的鋼廠都在虧損，截止2015年12月將近6000萬(wàn)噸左右的鋼鐵產(chǎn)能退出。開(kāi)年以來(lái)鋼鐵的高爐開(kāi)工率目前在70%，比2015年同期下跌10%，環(huán)比復(fù)蘇也比較慢，這和整個(gè)鋼鐵行業(yè)的利潤(rùn)以及資金緊張有一定的關(guān)系。
　　銅：天量多因跨市場(chǎng)套利，需求未見(jiàn)顯著恢復(fù)
　　2016年1月以來(lái)中國(guó)進(jìn)口了天量的精銅，導(dǎo)致中國(guó)的庫(kù)存快速上升，目前已經(jīng)接近40萬(wàn)噸，但是同時(shí)倫敦的庫(kù)存下降比較快。總體來(lái)說(shuō)銅貿(mào)易商并不認(rèn)為銅的庫(kù)存比較高，和去年同期相比降低5~7%。目前我們觀察到有大量銅的需求訂單，今年以來(lái)銅礦冶煉行業(yè)表現(xiàn)不錯(cuò)，預(yù)期隨著季節(jié)性需求的攀升，供給的產(chǎn)能利用率會(huì)逐漸上升，目前未見(jiàn)銅礦在整個(gè)產(chǎn)業(yè)內(nèi)的瓶頸。
　　電解鋁：供給端中小鋁廠對(duì)低價(jià)反應(yīng)
　　2015年第四季度電解鋁最低價(jià)跌至9500元/噸時(shí)，一些高成本生產(chǎn)商中場(chǎng)離場(chǎng)使得電解鋁減產(chǎn)比較明顯;由于電解鋁廠的大部分成本是自備電，所以動(dòng)力煤價(jià)格的反彈對(duì)于電解鋁的成本曲線(xiàn)有一定的提升作用;海外電解鋁受到低價(jià)的刺激有可能減產(chǎn)比較明顯。目前貿(mào)易商比較看多電解鋁價(jià)。
　　鎳：低價(jià)還不足以供給反應(yīng)
　　2015年造船、家電的需求錯(cuò)位導(dǎo)致電解鎳的需求大幅度收縮，但是中國(guó)的鎳解廠在低價(jià)下的反應(yīng)不夠，并沒(méi)有顯著減產(chǎn)，目前貿(mào)易商并不看好鎳。
　　鋅：礦端逐間緊缺
　　2015年汽車(chē)銷(xiāo)售的火爆導(dǎo)致鋅的需求增加比較明顯，但是主要礦區(qū)鋅礦產(chǎn)量卻有所下降，預(yù)計(jì)今年下半年鋅的現(xiàn)貨市場(chǎng)會(huì)有一定的緊張。