“小股指”螺紋鋼隱藏的功能

作者：admin 來(lái)源： 日期：2019/3/11 9:11:17

　螺紋鋼期貨號(hào)稱“小股指”，其與股指走勢(shì)長(zhǎng)期形影不離，正相關(guān)趨勢(shì)明顯。2018年12月以來(lái)，螺紋鋼期貨累計(jì)上漲17.6%，此后A股在1月開(kāi)啟牛市，迄今上證指數(shù)漲幅約為27%。二者均呈現(xiàn)出中級(jí)上漲行情。

　　傳統(tǒng)理論認(rèn)為，大宗商品和其他資產(chǎn)具備相對(duì)獨(dú)立性和低相關(guān)性，但隨著資產(chǎn)國(guó)際化、商品金融化和資產(chǎn)證券化，二者聯(lián)系越來(lái)越密切。螺紋鋼與股指期貨正相關(guān)的表現(xiàn)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)。商品和股票兩大金融市場(chǎng)板塊，作為體現(xiàn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)不同層面，二者之間既有區(qū)別又有聯(lián)系。從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇期，股票領(lǐng)先商品上漲;進(jìn)入過(guò)熱期，商品又表現(xiàn)強(qiáng)于股票;而在經(jīng)濟(jì)衰退期，商品和股票同步下跌。

　　從具體板塊來(lái)看，期貨市場(chǎng)價(jià)格變化勢(shì)必將影響到相關(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景，從而對(duì)板塊股價(jià)產(chǎn)生影響。由于有色金屬、鋼鐵等資源類板塊在股市中占很高的權(quán)重，因此這種局部拉動(dòng)力量有時(shí)能夠強(qiáng)大地推動(dòng)大盤上漲。在房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮時(shí)，股指與螺紋鋼期貨同漲同跌走勢(shì)背后的邏輯不難理解，而在房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫時(shí)，股指、螺紋鋼分別受短期政策及基本面的影響更加明顯。

　　對(duì)于本輪螺紋鋼與股票指數(shù)同漲行情，除了政策面多重利好之外，市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期趨于樂(lè)觀，是近期市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅回升的重要基礎(chǔ)。一方面，鋼鐵、有色、能源等工業(yè)品價(jià)格下跌趨緩暗示經(jīng)濟(jì)需求前景不差;另一方面，1月社融數(shù)據(jù)、外貿(mào)數(shù)據(jù)也為市場(chǎng)帶來(lái)信心支撐。

　　值得注意的是，本輪上漲行情中，資金面也是影響二者走勢(shì)的重要因素。去年年底以來(lái)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度轉(zhuǎn)向“鴿派”，世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策紛紛趨于寬松。大量的流動(dòng)性同時(shí)進(jìn)入商品期貨和股票市場(chǎng)，使得兩個(gè)市場(chǎng)存在著明顯的階段性正相關(guān)關(guān)系。而在以往，一般情況下，資金在市場(chǎng)中間的流動(dòng)則主要呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)狀態(tài)。

　　僅從鋼鐵板塊來(lái)看，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，A股鋼鐵板塊漲幅約29.5%。由于市場(chǎng)長(zhǎng)期存在這樣的“兩棲”定律：期貨價(jià)格每上漲1%，相關(guān)股票價(jià)格漲幅在3%，也就是期貨：股票漲幅比例約為1：3。從這一角度來(lái)看，相對(duì)螺紋鋼期貨17.6%的漲幅，相關(guān)板塊股票漲勢(shì)略顯不足。

　　除了盯著期貨做股票這樣的投資手法，還有一些“兩棲”投資者常常如此操作，即左手握地產(chǎn)、有色、采掘、鋼鐵等周期股或者滬深300期指或上證50期指合約，右手狙擊黑色系期貨品種，對(duì)沖之下獲取相對(duì)穩(wěn)定的收益。從歷史表現(xiàn)來(lái)看，螺紋鋼和滬深300指數(shù)期貨、上證50指數(shù)期貨聯(lián)動(dòng)性要更好些，而與中證500指數(shù)期貨聯(lián)動(dòng)性要差些。